Opciones financieras

   

Una opción financiera es un instrumento financiero derivado que se establece en un contrato que da a su comprador el derecho pero no la obligación a comprar o vender bienes, o valores, a un precio determinado. Hay dos opciones:

• Call: tiene opción de compra
• Put: opción de venta

También podría decirse que es un modo de aplazar una inversión hasta contar con más información. Es un contrato por el cual , se compra hoy el derecho a comprar (Call) , o a vender (Put) un activo financiero en el futuro a un precio determinado ( precio de ejercicio). Ese derecho comprado o para comprar dicho derecho se ha de pagar un determinado precio que es lo que se conoce con el nombre de prima.

Existe la opción de comprar o la opción de vender: de tal manera que nos encontramos con los activos subyacentes (PS): que pueden darse dos tipos:

• Activos reales: comodidades
• Activos financieros:  corresponderían a las divisas , tipos de interés etc.

A parte de los activos nos encontramos:

• El precio de ejercicio (PE) , 
• La fecha de vencimiento (T) : europeas y americanas: es la fecha última para vender o comprar.
• Prima : el dinero o pago necesario para adquirir el derecho de la opción.

 Pero tanto la venta o la compra tienen una serie de valores :

• El denominado valor intrínseco: es el valor propio o característico de la opción, es el valor de la opción en un momento concreto o determinado, en el caso de que se realizase de inmediato.

Valor de una CALL:  Vc = MAX (0; PS-PE)

  Valor de una PUT:   Vp = MAX (0; PE-PS)

Los posibles caso que se podrían dar seria si :

- PS<PE : si ocurriese esta situación lo que pasaría es que se estarían dando pérdidas , esto es lo que se llamaría Out-of-the-money

-PS=PE : si ocurriese esto , se daría el caso de que se diese un valor intrínseco nulo, de tal manera que es lo que se llama At-the-money

-PS>PE: en este caso se estarían dando beneficios, In-the-money.

•  El denominado valor extrínseco: es la diferencia entre la prima y el valor extrínseco de la opción financiera, como ya hemos dicho antes, la prima es lo que debo pagar para adquirir dicha opción.

Valor extrínseco = Valor total (prima) - Valor intrínseco 

Se trata de un valor subjetivo que depende de 3 factores: tipo de interés, volatilidad y vencimiento.

Un ejemplo de un problema de opción financiera que he encontrado sería:

Opciones CALL sobre acciones Microsoft, vencimiento Septiembre

PE:  60$

Prima:  4,5$ (lotes de 100 acciones)

PS:  63$

Vc Intrínseco o Teórico:   63-60 = 3$

Para un contrato de opción sobre un lote de 100 acciones

VC=   (63 – 60 ) * 100 =   300$

         Vc Tiempo o extrínseco:Prima – Vc= 4,5 – 3 = 1,5 * 100 = 150

Existen dos formas de valorar las opciones: 

• Método binomial multiplicativo durante periodos discretos de tiempo:  como ambas estrategias dan resultados parecidos , estas han de ser vendidos por el mismo precio.
• Black & Scholes:  es un caso de modelo binomial transformado a tiempo continuo, A este modelo lo denominó Black-Scholes y fue empleado para estimar el valor actual de una opción europea para la compra (Call), o venta (Put), de acciones en una fecha futura. Posteriormente el modelo se amplió para opciones sobre acciones que producen dividendos, y luego se adoptó para opciones europeas, americanas, y mercado monetario. 

donde:

El modelo de Black&Scholes , se basa en un mercado de capitales perfectos, una Ti libre de capitales perfectos , no existen restricciones a la venta, no hay dividendos en las acciones y estas siguen un proceso denominado ITO.

Cuando una empresa se endeuda, es decir, cuando no pueden hacer frente a sus gastos , los prestamistas de la empresa adquieren el derecho sobre la empresa y a su vez tienen la posibilidad de poder volver a comprarla si pagan la deuda.

Representación de un PUT:

Los tipos de opciones según su vencimiento : 

1. Europeas: el comprador de la opción sólo puede ejercer su derecho en la fecha de vencimiento
2. Americanas : el comprador de la opción también puede ejercer su derecho en cualquier fecha anterior al vencimiento .

Las opciones no reciben un nombre distinto dependiendo de qué se negocie en el mercado, los mercados organizadores de opciones tienen unas características en común , y es que los contratos se encuentran estandarizados y en las opciones sólo se exige depósito de garantías al vendedor del opción.

La primera bolsa fue la CBOE y en España MEFF .

Las variables que van a determinar la prima son el valor temporal: el cual refleja que todavía queda tiempo de vencimiento y durante ese periodo no se sabe cómo va a variar el precio del subyacente. El que posee la opción se va a beneficiar de las posibles oscilaciones del precio de la acción.

 Compra de una Opción de Venta (Option Long Put)

Consiste en comprar en p (prima PUT) dólares, una opción PUT, al precio de ejercicio pactado en un período de tiempo determinado. La compra de una opción PUT sobre una acción, protege la cartera contra una caída de los precios de la acción. El inversionista que adquiere una opción PUT tiene expectativas bajistas con respecto al precio de la acción, espera que ésta en un momento se encuentre por debajo del precio de ejercicio, al menos en p.

Beneficios: Si E > S, ejercerá el derecho a vender la opción al precio E. B = E – (S + p), la máxima ganancia será cuando (E-p ) sea nula.

Pérdidas: Si E < S, nunca ejercerá su derecho a vender las opciones al precio E. Por lo que perderá el dinero que le costo la compra de la opción PUT; será la máxima pérdida.

Un ejemplo sería:

Un inversor cree que las acciones de IBM, que el 15 de abril cotizan a 10$, pueden experimentar una bajada en sus cotizaciones, y decide llevar a cabo una estrategia consistente en comprar una PUT, es decir, adquirir un contrato que da derecho a vender, cualquier día hasta la fecha de vencimiento (15 de julio) 100 acciones de IBM al precio de 10 $ la acción. La prima por cada acción es de 0.5$.

Supongamos que en la fecha de vencimiento el inversor ha acertado y que la acción de IBM ha bajado hasta 8$, por lo que ejerce la opción PUT su beneficio será:

Precio de Mercado (8$ x 100) = 800$

Precio Ejercicio (10$ x 100) =1000$

Beneficio = 200$

Prima Pagada ( 0.5$ x 100) = 50$

Beneficio Neto = 150$

La rentabilidad obtenida sobre el capital desembolsado ha sido:

- Rentabilidad de la Operación = 300%

Si en lugar de bajar, la cotización de las acciones de IBM hubiesen subido, por ejemplo hasta 15$, el inversor simplemente no ejercería su opción y habrá perdido solo la prima pagada de 50$.

Los condicionantes de la prima en las opciones financieras sería; la relación con el precio del subyacente, no es lo mismo comprar un coche con un precio pactado de 500.000 euros con otro de 300.000 euros.

La señal que se ha de dejar en e segundo será menor que la del primero debido a que la cantidad en el segundo es menor. A la relación directa que afecta al precio subyacente ( mayor precio mayor prima ) se le denomina DELTA. Otro de los condicionantes sería ; el riesgo (VEGA), hay que tener en cuenta la llamada cuenta efectiva que se realizaría en un tiempo futuro, la variación del precio de la prima en relación a la variabilidad de precio se llama VEGA. El tercer condicionante es el plazo de vencimiento THETA, cuando el activo subyacente sea parte o forme parte de nuestra propiedad. la variación de la prima a lo largo del tiempo se llama THETA. Relación con el tipo de interés RHO, es el denominado tipo de interés, el precio del activo, el tiempo, la variabilidad y en menor medida los tipos de interés.

Hay que tener en cuenta o saber una serie de conceptos:

-Apalancamiento: se utiliza una pequeña cantidad de dinero y se aceptan las pérdidas o ganancias del futuro.

-Break Even: nivel en el que nuestra opción financiera tiene beneficios.

-Fecha de vencimiento: cuando vence nuestra opción

-Opción:  derecho sobre activos financieros

-Prima: es el precio de nuestra opción

-Strike: obligaciones que se tienen sobre los subyacentes

Os dejo unos ejemplos de gráficas en las que se muestra los CALL y PUT de las opciones financieras:

a) Este sería la opción de un CALL, si compras un CALL te va  a proteger del activo subyacente

b) La venta de una opción CALL nos protege contra las bajadas del precio del activo subyacente. 

c) La compra de una opción PUT nos protege contra las bajadas en el precio del activo subyacente.

d)  La venta de una opción PUT nos protege contra las alzas en el precio del activo subyacente

Y ya para acabar os dejo un video que me parece bastante interesante:

Hasta la próxima

http://www.google.es/search?client=safari&rls=en&q=opciones+financieras&ie=UTF-8&oe=UTF-8&redir_esc=&ei=7J6QTZmQCcjDhAeF3eG7Dg

http://es.wikipedia.org/wiki/Opción_financiera

http://www.rankia.com/articulos/210075-estrategias-opciones-financieras-i

http://www.hablandodebolsa.com/opciones

http://opcionesyfuturos.net/opciones-financieras-introduccion.html