Derivados financieros

Los derivados son una parte de los activos de los mercados de valores, su característica principal es que su valor de cotización está basado en el precio de otro activo.

La cantidad de derivados financieros depende de el índice valor, de tal manera que pueden ser:

• Acciones, renta fija, índices bursátiles, bonos de deuda  privada, renta variable, euribor etc.

Los derivados financieros tienen una serie de características:

• Suelen cotizar en mercados de valores , pero no tiene por qué ser siempre así, hay veces que no lo hacen.
• Los precios de los derivados cambian según varíe el activo subyacente.
• No tienen que referirse sólo a productos financieros, sino que también se refiere a materias primas.
• Los derivados siempre liquidan de forma futura, esta característica es muy importante.

Los derivados en nuestro país han de estar regulados, y el o los encargados de dicha regulación son: MEEF Renta Variable en Madrid y MEEF Renta Fija en Barcelona, estos son los reguladores en nuestro país, a parte de regular van a gestionar las compras y ventas mediante una serie de operaciones.

Los derivados tienen la peculiaridad de que va a hacer posible que juguemos con el valor futuro de los activos subyacentes sin hacer un gran desembolso. Hay dos tipos de derivados financieros:

• FUTUROS: en el momento en el que el derivado se contrata no hace falta pagar nada, pero ha de existir una garantía de pago. El riesgo es grande, pero también lo son los beneficios.

• OPCIONES: al contario que en el otro , en este si que hay que pagar al principio, una pequeña prima y a veces también sería necesaria una garantía, en este se fija un compromiso tanto de beneficios como de pérdidas.

También se podría decir , que los derivados financieros son un seguro ante una posible bajada inesperada del valor subyacente.

Los contratos más utilizados en los derivados financieros son:

• Swap: contrato de permuta
• Forwards : contrato a futuro
• Opciones: americana, europea

Entre los derivados financieros más importantes, encontramos una gran variedad, de las cuales hablaremos un poco de cada una:

• Tipos de interés
• Divisas
• Acciones
• Bonos
• Riesgo crediticio
• Commodities
• Condiciones climáticas
• Inflación

Tipo de interés: es un porcentaje que se aplica al capital pendiente de un préstamo para calcular los intereses que deben abonarse , este puede ser fijo o variable, el fijo se mantiene constante durante toda la vida mientras que el otro puede variar.

Divisas: toda moneda utilizada en una región o país ajeno a su lugar de origen.

Acciones:  es la propiedad que una persona tiene de una parte de una sociedad, los accionistas son transmisibles libremente y otorgan derechos económicos y políticos a su titular.

Bonos: es una forma de materialización de títulos de deuda , de renta fija o variable.

Riesgo crediticio: es la posibilidad de pérdida debido al incumplimiento del prestatario o la contraparte en operaciones que conllevan al no pago, el pago parcial o la falta de oportunidad en el pago de obligaciones pactadas.

Commodities: cualquier producto destinado al uso comercial, (mercancía).

Condiciones climáticas

Inflación: incremento sostenido y generalizado de los precios en los bienes y servicios.

Lo que no se puede negar, es que los derivados financieros son cada vez una parte importante en los mercados financieros en el mundo. Son muy utilizados en mercados emergentes. Son muy útiles para la administración de riesgos, pueden reducir los costos, mejorar los rendimientos, y permitir a los inversores manejar los riesgos con una mayor certidumbre y precisión. El activo subyacente puede ser un bien físico o simplemente saldos en efectivo.

Los activos subyacentes, suelen ser préstamos a corto o largo plazo. Pueden subdividirse en contratos adelantados ( las partes deben conducir la transacción a un precio específico. Los swaps, son una subsección de los contratos adelantados.

Cabe distinguir también entre contratos negociados en bolsa, los cuales están estandarizados, contratos extrabursátiles o de ventanilla , estos no se encuentran estandarizados.

Mecanismo de transmisión: 

Como el intercambio de derivados permite que el riesgo, sea transferidos de una persona a otra, pero cabe decir que la transmisión de los mismos no tienen efectos sobre el mecanismo de transmisión según dijo el BPI.

Existen un número de riesgos en relación con los derivados:

• Liquidez: pueden originar flujos de efectivo grandes , los cuales no son predecibles.
• Riesgos legales y de liquidación: los riesgos legales de liquidación en los productos negociados en bolsa son pequeños.

Contratos adelantados forwards:

Un acuerdo se dice que es adelantado , cuando se lleva a acabo entre dos contrapartes para comprar/vender una partida o ítem subyacente en tiempo futuro y a cierto precio. El motivo o razón, para concertar un acuerdo como este puede ser el tener certidumbre del precio.

• Contratos adelantados de divisas: suelen ser los primeros derivados que se negocian en un mercado emergente.
• Contratos adelantados de tasa de interés: la fijación del precio de los contrats adelantados la tasa de interés se efectúa a partir de la curva de rendimiento adelantados. La tasa a más largo plazo debería ser dividida por la de corto plazo, más bien que esta última sustraída de la primera.
• Futuros: contrato adelantado negociado en bolsa, es decir, un contrato para entregar o recibir una cantidad específica de un activo en particular en una fecha futura fija, a un precio convenido en la negociación.

Diferencias del Forward respecto a los futuros: ( las he realizado en una imagen )

Os he dicho las diferencias del forward respecto el futuro, pero no os he dicho ¿ qué es un futuro?,

Un futuro , es un contrato a plazo negociado en un mercado organizado,  por el que las partes acuerdan la compraventa de un valor  en una fecha determinada. Luego, son contratos a plazos en el que el subyacente son instrumentos de naturaleza financiera o commodities .

Os dejo a continuación un artículo muy interesante sobre derivaos financieros desde otra perspectiva:

Coberturas de tipos interés tipo CLIP | Ni es un seguro ni es un producto para pymes

Publicado por Gregorio Horga - 25/08/2010 a las 16:41:17

Después de analizar y comentar la actualidad sobre las más o menos complejas coberturas financieras desarrolladas en la ingeniería financiera de la banca: tipo Swap, de tipo de cambio, caps o “techo” (que son lo opuesto de una cobertura floor o “suelo”, cuya combinación, techo+suelo, se denomina. Collar de tipo de interés) y hasta vimos en una entrega de tres posts lo que eran los CDS, una peculiar modalidad de los Swaps sobre riesgo de impago de créditos que tuvo su boom con el incremento exponencial del riesgo de impago en el sector privado y público internacional.

Ahora, el tema de las coberturas tipo Clip es la de mayor actualidad en este verano, con alcance ya judicial.

El resultado judicial de estas incidencias entre bancos y clientes (particulares y empresas) Banco Santander y Bankinter tienen ya sentencias en contra de sus swaps, clips hipotecarios o seguros de hipoteca.

Os dejamos aquí un pequeño estudio realizado sobre las coberturas tipo Clip desde el blog Management y Finanzas, artículo Coberturas tipo Clip contra subidas de tipos de interés | Hasta el Defensor del Pueblo se ha mojado.

Referencias:

http://segurosparaempresa.com/coberturas-de-tipos-interes-tipo-clip-ni-es-un-seguro-ni-es-era-un-producto-para-pymes.html

http://www.queeseconomia.com/2011/03/derivados-financieros/

http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/divisas/index.html

http://ocw.uc3m.es/economia-financiera-y-contabilidad/financiacion-internacional/material-de-clase-1/Tema9.-Futuros.pdf

http://es.wikipedia.org/wiki/Acción_(finanzas)

http://www.zonaeconomica.com/riesgo-crediticio

http://www.abanfin.com/modules.php?tit=derivados-financieros&name=Manuales&fid=ed0adaa

Opciones financieras

   

Una opción financiera es un instrumento financiero derivado que se establece en un contrato que da a su comprador el derecho pero no la obligación a comprar o vender bienes, o valores, a un precio determinado. Hay dos opciones:

• Call: tiene opción de compra
• Put: opción de venta

También podría decirse que es un modo de aplazar una inversión hasta contar con más información. Es un contrato por el cual , se compra hoy el derecho a comprar (Call) , o a vender (Put) un activo financiero en el futuro a un precio determinado ( precio de ejercicio). Ese derecho comprado o para comprar dicho derecho se ha de pagar un determinado precio que es lo que se conoce con el nombre de prima.

Existe la opción de comprar o la opción de vender: de tal manera que nos encontramos con los activos subyacentes (PS): que pueden darse dos tipos:

• Activos reales: comodidades
• Activos financieros:  corresponderían a las divisas , tipos de interés etc.

A parte de los activos nos encontramos:

• El precio de ejercicio (PE) , 
• La fecha de vencimiento (T) : europeas y americanas: es la fecha última para vender o comprar.
• Prima : el dinero o pago necesario para adquirir el derecho de la opción.

 Pero tanto la venta o la compra tienen una serie de valores :

• El denominado valor intrínseco: es el valor propio o característico de la opción, es el valor de la opción en un momento concreto o determinado, en el caso de que se realizase de inmediato.

Valor de una CALL:  Vc = MAX (0; PS-PE)

  Valor de una PUT:   Vp = MAX (0; PE-PS)

Los posibles caso que se podrían dar seria si :

- PS<PE : si ocurriese esta situación lo que pasaría es que se estarían dando pérdidas , esto es lo que se llamaría Out-of-the-money

-PS=PE : si ocurriese esto , se daría el caso de que se diese un valor intrínseco nulo, de tal manera que es lo que se llama At-the-money

-PS>PE: en este caso se estarían dando beneficios, In-the-money.

•  El denominado valor extrínseco: es la diferencia entre la prima y el valor extrínseco de la opción financiera, como ya hemos dicho antes, la prima es lo que debo pagar para adquirir dicha opción.

Valor extrínseco = Valor total (prima) - Valor intrínseco 

Se trata de un valor subjetivo que depende de 3 factores: tipo de interés, volatilidad y vencimiento.

Un ejemplo de un problema de opción financiera que he encontrado sería:

Opciones CALL sobre acciones Microsoft, vencimiento Septiembre

PE:  60$

Prima:  4,5$ (lotes de 100 acciones)

PS:  63$

Vc Intrínseco o Teórico:   63-60 = 3$

Para un contrato de opción sobre un lote de 100 acciones

VC=   (63 – 60 ) * 100 =   300$

         Vc Tiempo o extrínseco:Prima – Vc= 4,5 – 3 = 1,5 * 100 = 150

Existen dos formas de valorar las opciones: 

• Método binomial multiplicativo durante periodos discretos de tiempo:  como ambas estrategias dan resultados parecidos , estas han de ser vendidos por el mismo precio.
• Black & Scholes:  es un caso de modelo binomial transformado a tiempo continuo, A este modelo lo denominó Black-Scholes y fue empleado para estimar el valor actual de una opción europea para la compra (Call), o venta (Put), de acciones en una fecha futura. Posteriormente el modelo se amplió para opciones sobre acciones que producen dividendos, y luego se adoptó para opciones europeas, americanas, y mercado monetario. 

donde:

El modelo de Black&Scholes , se basa en un mercado de capitales perfectos, una Ti libre de capitales perfectos , no existen restricciones a la venta, no hay dividendos en las acciones y estas siguen un proceso denominado ITO.

Cuando una empresa se endeuda, es decir, cuando no pueden hacer frente a sus gastos , los prestamistas de la empresa adquieren el derecho sobre la empresa y a su vez tienen la posibilidad de poder volver a comprarla si pagan la deuda.

Representación de un PUT:

Los tipos de opciones según su vencimiento : 

1. Europeas: el comprador de la opción sólo puede ejercer su derecho en la fecha de vencimiento
2. Americanas : el comprador de la opción también puede ejercer su derecho en cualquier fecha anterior al vencimiento .

Las opciones no reciben un nombre distinto dependiendo de qué se negocie en el mercado, los mercados organizadores de opciones tienen unas características en común , y es que los contratos se encuentran estandarizados y en las opciones sólo se exige depósito de garantías al vendedor del opción.

La primera bolsa fue la CBOE y en España MEFF .

Las variables que van a determinar la prima son el valor temporal: el cual refleja que todavía queda tiempo de vencimiento y durante ese periodo no se sabe cómo va a variar el precio del subyacente. El que posee la opción se va a beneficiar de las posibles oscilaciones del precio de la acción.

 Compra de una Opción de Venta (Option Long Put)

Consiste en comprar en p (prima PUT) dólares, una opción PUT, al precio de ejercicio pactado en un período de tiempo determinado. La compra de una opción PUT sobre una acción, protege la cartera contra una caída de los precios de la acción. El inversionista que adquiere una opción PUT tiene expectativas bajistas con respecto al precio de la acción, espera que ésta en un momento se encuentre por debajo del precio de ejercicio, al menos en p.

Beneficios: Si E > S, ejercerá el derecho a vender la opción al precio E. B = E – (S + p), la máxima ganancia será cuando (E-p ) sea nula.

Pérdidas: Si E < S, nunca ejercerá su derecho a vender las opciones al precio E. Por lo que perderá el dinero que le costo la compra de la opción PUT; será la máxima pérdida.

Un ejemplo sería:

Un inversor cree que las acciones de IBM, que el 15 de abril cotizan a 10$, pueden experimentar una bajada en sus cotizaciones, y decide llevar a cabo una estrategia consistente en comprar una PUT, es decir, adquirir un contrato que da derecho a vender, cualquier día hasta la fecha de vencimiento (15 de julio) 100 acciones de IBM al precio de 10 $ la acción. La prima por cada acción es de 0.5$.

Supongamos que en la fecha de vencimiento el inversor ha acertado y que la acción de IBM ha bajado hasta 8$, por lo que ejerce la opción PUT su beneficio será:

Precio de Mercado (8$ x 100) = 800$

Precio Ejercicio (10$ x 100) =1000$

Beneficio = 200$

Prima Pagada ( 0.5$ x 100) = 50$

Beneficio Neto = 150$

La rentabilidad obtenida sobre el capital desembolsado ha sido:

- Rentabilidad de la Operación = 300%

Si en lugar de bajar, la cotización de las acciones de IBM hubiesen subido, por ejemplo hasta 15$, el inversor simplemente no ejercería su opción y habrá perdido solo la prima pagada de 50$.

Los condicionantes de la prima en las opciones financieras sería; la relación con el precio del subyacente, no es lo mismo comprar un coche con un precio pactado de 500.000 euros con otro de 300.000 euros.

La señal que se ha de dejar en e segundo será menor que la del primero debido a que la cantidad en el segundo es menor. A la relación directa que afecta al precio subyacente ( mayor precio mayor prima ) se le denomina DELTA. Otro de los condicionantes sería ; el riesgo (VEGA), hay que tener en cuenta la llamada cuenta efectiva que se realizaría en un tiempo futuro, la variación del precio de la prima en relación a la variabilidad de precio se llama VEGA. El tercer condicionante es el plazo de vencimiento THETA, cuando el activo subyacente sea parte o forme parte de nuestra propiedad. la variación de la prima a lo largo del tiempo se llama THETA. Relación con el tipo de interés RHO, es el denominado tipo de interés, el precio del activo, el tiempo, la variabilidad y en menor medida los tipos de interés.

Hay que tener en cuenta o saber una serie de conceptos:

-Apalancamiento: se utiliza una pequeña cantidad de dinero y se aceptan las pérdidas o ganancias del futuro.

-Break Even: nivel en el que nuestra opción financiera tiene beneficios.

-Fecha de vencimiento: cuando vence nuestra opción

-Opción:  derecho sobre activos financieros

-Prima: es el precio de nuestra opción

-Strike: obligaciones que se tienen sobre los subyacentes

Os dejo unos ejemplos de gráficas en las que se muestra los CALL y PUT de las opciones financieras:

a) Este sería la opción de un CALL, si compras un CALL te va  a proteger del activo subyacente

b) La venta de una opción CALL nos protege contra las bajadas del precio del activo subyacente. 

c) La compra de una opción PUT nos protege contra las bajadas en el precio del activo subyacente.

d)  La venta de una opción PUT nos protege contra las alzas en el precio del activo subyacente

Y ya para acabar os dejo un video que me parece bastante interesante:

Hasta la próxima

http://www.google.es/search?client=safari&rls=en&q=opciones+financieras&ie=UTF-8&oe=UTF-8&redir_esc=&ei=7J6QTZmQCcjDhAeF3eG7Dg

http://es.wikipedia.org/wiki/Opción_financiera

http://www.rankia.com/articulos/210075-estrategias-opciones-financieras-i

http://www.hablandodebolsa.com/opciones

http://opcionesyfuturos.net/opciones-financieras-introduccion.html